华西证券股份有限公司                 . 公开刊行公司债券（第三期） 信用评级申诉                     www.lhratings.com            集结〔2024〕6397 号   集结资信评估股份有限公司通过对华西证券股份有限公司过火 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第三期）的信用状 况进行轮廓分析和评估，确定华西证券股份有限公司主体历久信用 等第为 AAA，华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第三期）信用等第为 AAA，评级瞻望为踏实。   特此公告                        集结资信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年七月十九日                                信用评级申诉   |   2              声    明   一、本申诉是集结资信基于评级方法和评级方法得出的截止发表之日的 独处主张述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及关系分析为集结资信 基于关系信息和良友对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证主张。集结资信有充分意义保证所出具的评级申诉投降了真 实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级劳动特性及受客不雅条件影响，本申诉 在良友信息获取、评级方法与模子、当年事项预测评估等方面存在局限性。   二、本申诉系集结资信接受华西证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）托付所出具，除因本次评级事项集结资信与该公司组成评级托付关系 外，集结资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动独处、客不雅、公 正的关联关系。   三、本申诉援用的良友主要由该公司或第三方关系主体提供，集结资信 现实了必要的遵法拜访义务，但对援用良友的真确性、准确性和完好性不作 任何保证。集结资信合理采信其他专科机构出具的专科主张，但集结资信不 对专科机构出具的专科主张承担任何使命。   四、本次信用评级恶果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级恶果有可能发生变化。 集结资信保留对评级恶果赐与相似、更新、隔断与驱除的权益。   五、本申诉所含评级论断和关系分析不组成任何投资或财务冷落，况且 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举主张或保证。   六、本申诉弗成取代任何机构或个东说念主的专科判断，集结资信分歧任何机 构或个东说念主因使用本申诉及评级恶果而导致的任何亏蚀负责。   七、本申诉版权为集结资信通盘，未经籍面授权，严禁以任何时势/方式 复制、转载、出售、发布或将本申诉任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东说念主使用本申诉均视为如故充分阅读、融会并承诺本声 明条目。           华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者             公开刊行公司债券（第三期）信用评级申诉         主体评级恶果                债项评级恶果                   评级时代          AAA/踏实                AAA/踏实                  2024/07/19 债项概况        本期债项刊行边界不跳跃 20.00 亿元（含），期限为 3 年。本期债项面值为 100 元，按面值平价刊行。本期债项           为固定利率债券。本期债项给与单利计息，按年付息，到期一次性偿还本金。本期债项不设定增信设施，召募资金在           扣除刊行用度后将用于偿还到期有息债务和补没收司营运资金。 评级不雅点        华西证券股份有限公司（以下简称“公司”）行动宇宙轮廓性上市证券公司之一，股东布景很强，老本实力很强，           具备完好的证券业务派司以及多元化策划的发展模式，主要业务板块均处于行业中上游，合座竞争实力较强。公司融           资渠说念流畅，截止 2023 年末，公司资产质料较高，杠杆水平适中，老本很饱和。相较于公司现存债务边界，本期债项           刊行边界一般，主要财务主义对刊行后沿途债务的袒护程度较刊行前变化较小，仍属清雅水平。             个体相似：无。             外部提拔相似：公司股东泸州老窖集团有限使命公司和四川剑南春（集团）有限使命公司等均为四川省内知名企           业，轮廓实力和影响力很强，粗略在客户以及渠说念等方面给予公司较大提拔。 评级瞻望        当年，跟着老本商场的持续发展、公司各项业务的鼓吹，凭借其很强的行业竞争上风，公司业务边界有望进一步           增长，合座竞争实力有望保持。             可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。             可能引致评级下调的敏锐性身分：股东轮廓实力权臣下落，对公司提拔力度大幅镌汰；公司风险偏好权臣高潮，           主要风险限度主义低于监管最低要求，且无实时补充老本的可行性决策；公司发生要紧风险、合规事件或处天职控问           题，预期对公司业务开展、融资智商等形成严重影响。 上风 ?   股东布景很强，区域竞争力较强。公司主要股东为四川省内知名企业，为公司容身于四川省内的发展提供了条件。在深耕四川的基     础上，逐渐形成辐照宇宙的策划积存布局，业务区域范围逼迫拓宽，并具备较强的区域竞争上风。 ?   业务轮廓竞争力很强。公司是宇宙大型轮廓性上市证券公司，自己老本实力很强，业务禀赋皆全，已形成了多元化业务时势和宇宙     性业务布局，各主要业务板块竞争力均处于行业中上游，合座竞争实力很强。 ?   公司资产质料较高，流动性很好；融资渠说念流畅，老本饱和性很好。公司资产以自有资产为主，资产流动性很好，资产质料较高；     公司行动上市证券公司，融资渠说念指点且多元化；截止 2023 年末，公司净资产边界为 220.27 亿元，合座老本饱和性很好。 暖热 ?   公司策划易受环境影响。经济周期变化、国内证券商场波动以及关系监管政策变化等身分可能对公司策划带来不利影响。2021－2023     年，受证券商场波动等身分影响，公司营业收入和利润边界有所下落。 ?   信用风险需持续暖热。连年来，老本商场信用风险事件多发，需持续暖热公司信用业务和债券投资业务的信用风险情状。 ?   公司内控管束水平仍需逼迫提高。行业严监管态势持续，对公司内控和合规管束带来的压力加多。2024 年 4 月 29 日，公司收到暂停     保荐业务经验 6 个月的监管设施，计算公司当年保荐业务收入将会减少，需持续暖热该事件对公司当年策划产生的不利影响。                                                        信用评级申诉       |   1 本次评级使用的评级方法、模子                                                                      2023 年公司收入组成 评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在集结资信官网公开败露 本次评级打分表及恶果   评价内容        评价恶果      风险身分               评价要素             评价恶果                                            宏不雅经济                  2                         策划环境                                            行业风险                  3                                            公司处分                  2   策划风险          B                                            风险管束                  3                        自己竞争力                                         业务策分手析                   2                                            当年发展                  2                                            盈利智商                  3                         偿付智商             老本饱和性                   1   财务风险         F1                                            杠杆水平                  2                                                                                    公司营业收入及净利润情况                                      流动性                         1                      指令评级                                       aa   + 个体相似身分：无                                                         --                     个体信用等第                                      aa+ 外部提拔相似身分：股东提拔                                                   +1                      评级恶果                                       AAA 注：策划风险由低至高分手为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等第，各级因子评价分手为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高分手为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价分手为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务主义为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级恶果 主要财务数据                               并吞口径          样式            2021 年         2022 年        2023 年     2024 年 1－3 月 资产总数（亿元）                   957.95         977.47        888.90         850.63 自有资产（亿元）                    683.19         711.65      646.30            612.60 自有欠债（亿元）                    459.15         487.25      418.28            383.52      公司流动性主义 通盘者权益（亿元）                   224.04         224.40      228.02            229.08 自有资产欠债率（%）                   67.21          68.47       64.72             62.61 营业收入（亿元）                     51.22          33.76       31.81              6.48 利润总数（亿元）                     21.55           4.60        4.42              1.36 营业利润率（%）                     42.36          13.21       15.21             20.93 营业用度率（%）                     52.54          75.41       80.41             77.20 薪酬收入比（%）                     40.50          53.26       55.25                / 自有资产收益率（%）                    2.69           0.60        0.62              0.20 净资产收益率（%）                     7.69           1.86        1.86              0.55 盈利踏实性（%）                     11.12          51.96       78.81                 -- 短期债务（亿元）                    283.26         270.38      218.94            187.40 历久债务（亿元）                    154.15         196.15      182.89            182.58 沿途债务（亿元）                    437.41         466.53      401.83            369.98 短期债务占比（%）                    64.76          57.96       54.49             50.65 信用业务杠杆率（%）                   99.53          94.90       95.63                /                                                                                     公司债务及杠杆水平 中枢净老本（亿元）                   169.20         164.65      168.69                / 附庸净老本（亿元）                     7.40           0.00        0.00                / 净老本（亿元）                     176.60         164.65      168.69                / 优质流动性资产（亿元）                  97.49          88.76      112.03                / 优质流动性资产/总资产（%）               14.49          12.64       17.60                / 净老本/净资产（%）                   81.64          75.91       76.58                / 净老本/欠债（%）                    38.67          33.93       40.51                / 净资产/欠债（%）                    47.36          44.70       52.90                / 风险袒护率（%）                    283.13         202.91      235.34                / 老本杠杆率（%）                     24.56          22.68       25.53                / 流动性袒护率（%）                   388.48         274.87      299.29                / 净踏实资金率（%）                   191.20         187.32      201.37                / 注：1. 本申诉中部分所有数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除额外剖判外，均指东说念主民币，财 务数据均为并吞口径；2. 本申诉波及净老本等风险限度主义均为母公司口径；3.公司 2024 年第一季度财务报表未 经审计，关系财务主义未年化；4.“/”指未能获取关系数据，“--”指该数据不适用 良友着手：集结资信根据公司财务报表及按时申诉整理                                                                                        信用评级申诉      |   2 同行比较（截止 2023 年底/2023 年）  主要主义      信用等第 净老本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利踏实性（%） 流动性袒护率（%） 净踏实资金率（%） 风险袒护率（%） 老本杠杆率（%）   公司         AAA       168.69               1.86          78.81         299.29      201.37       235.34          25.53  长城证券        AAA       209.41               5.00          36.46         318.06      149.28       230.62          22.13  东兴证券        AAA       218.39               3.09          52.66         247.07      166.75       256.99          25.83  国元证券        AAA       214.10               5.53           7.21         389.81      157.65       250.74          21.51 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，东兴证券股份有限公司简称为东兴证券，国元证券股份有限公司简称为国元证券 良友着手：集结资信根据公开信息整理 主体评级历史     评级恶果           评级时代                  样式小组                             评级方法/模子                         评级申诉                                                                     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/踏实          2024/06/20          张帆          张晓嫘                                                    阅读全文                                                                   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/踏实          2018/05/30          张祎          贾一晗            证券行业评级方法（集结信用评级有限公司 2018 年）             阅读全文        +     AA /踏实         2014/01/02       田兵      赖金昌      刘睿               证券公司资信评级方法（2014 年）                  阅读全文 注：上述历史评级样式的评级申诉通过申诉联结可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 良友着手：集结资信整理 评级样式组 样式负责东说念主：张 帆          zhangfan@lhratings.com 样式组成员：张晓嫘 zhangxiaolei@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                              信用评级申诉        |       3 一、主体概况   华西证券股份有限公司（以下简称“公司”或“华西证券”）前身为华西证券有限使命公司，成立于 2000 年 6 月，是在原四川省证券 股份有限公司与四川证券走动中心并吞重组的基础上建设而成。历经数次增资扩股，2014 年 7 月，公司由“有限使命公司”合座变更为 “股份有限公司”，注册老本由 14.13 亿元变更为 21.00 亿元。2018 年 2 月，公司在深圳证券走动所主板罢了上市，共召募资金总数 49.67 亿元，总股本增至 26.25 亿元，公司股票简称“华西证券”                              ，股票代码“002926.SZ”。截止 2024 年 3 月末，公司注册老本和实收老本所有 东说念主为泸州市国有资产监督管束委员会（以下简称为“泸州市国资委”）                               ，公司控股股东持有的公司股权不存在被质押的情况（股权结构图详 见附件 1-1）。   截止 2024 年 3 月末，公司持股比例 5%以上的股东所持公司股权不存在被质押或冻结的情况。   公司主要业务包括资产管束业务、自营投资业务、投资银行业务、资产管束业务以及包含境外业务、期货、另类投资、私募基金管束 在内的其他业务等；公司组织架构图详见附件 1-2。截止 2023 年末，公司设有营业部 116 家，分公司 24 家。截止 2023 年末，公司设有 4 家 1 级子公司，其中包括 3 家全资子公司和 1 家控股子公司，详见图表 1。                           图表 1 • 截止 2023 年末公司主要子公司情况                                                 实收老本       持股比例       总资产       净资产         子公司全称           简称          业务性质                                                 （亿元）       （%）        （亿元）      （亿元）                                商品期货经纪；金融期货经     华西期货有限使命公司         华西期货                         8.00    100.00      43.57        11.74                                  纪；期货投资商量    华西金智投资有限使命公司        华西金智     私募股权投资基金业务          5.00    100.00       6.74         6.26    华西银峰投资有限使命公司        华西银峰     金融居品投资，股权投资        20.00    100.00      18.15        17.80    华西基金管束有限使命公司        华西基金        公募基金管束           1.00     76.00       0.79         0.70 良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理   公司注册地址：中国（四川）摆脱生意查验区成都市高新区天府二街 198 号；法定代表东说念主：杨炯洋。 二、本期债项概况   本期债项称号为“华西证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第三期）”。本期债项刊行总数不跳跃 20.00 亿 元（含 20.00 亿元），期限为 3 年。本期债项面值为 100 元，按面值平价刊行。本期债项为固定利率债券，债券票面利率将根据网下询价簿 记恶果，由公司与主承销商协商确定。本期债项给与单利计息，按年付息，到期一次性偿还本金。本期债项召募资金在扣除刊行用度后， 拟用于偿还公司到期有息债务和补没收司营运资金。本期债项不设定增信设施。 三、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策厚爱落实中央经济劳动会议和宇宙两会精神，聚焦积极财政政策和端庄货币政策靠前发力，加速落实大边界开拓更新和花费品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济持续回升。 经济增长 5%摆布的主义要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融边界增长更趋平衡，融资结构逼迫优化，债券融资保 持合理边界。商场流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善管束窥察机制，降准或当令落 地，开释历久流动性资金，配合国债的集合供应。跟着经济收复向好，预期改善，资产荒情状将逐渐改善，在流动性供需平衡下，历久利 率将逐渐巩固。   瞻望二、三季度，宏不雅政策将相持乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超历久额外国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念 好大边界开拓更新和花费品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。计算中央财政将加速出台超历久额外国债的具体使用决策，提振商场信 心；货币政策将配合房地产调控设施的合座放宽，进一步为供需两边提供流动性提拔。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。                                                                      信用评级申诉      |      4 四、行业分析 展；跟着老本商场考订持续真切，证券公司运营环境有望持续向好，合座行业风险可控。   证券公司功绩和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数漂泊下行，交投活跃程度同比小幅下落；债券商场边界有所增 长，在多重不确定性身分影响下，收益率窄幅漂泊下行。受上述身分轮廓影响，2023 年证券公司功绩剖判同比小幅下滑。2024 年一季度， 股票商场指数波动较大，期末债券商场指数较上年末小幅增长，在多种身分重叠影响下，当期 43 家上市证券公司营业收入和净利润所有 金额均同比下落。   证券公司发展过程中存在业务同质化严重等特性，大型证券公司在老本实力、风险订价智商、金融科技诓骗等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争时势加重，行业集合度看护在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动老本商场和证券行业健康有序发展。根据 Wind 统计数据，2024 年一季度，各监管机构对质券公司开具罚单数目同比大幅增长。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小， 但合规与风险管束压力有所提高，波及业务禀赋暂停的要紧处罚仍是影响券商个体策划的进击风险之一。当年，跟着老本商场考订持续深 化，证券商场景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望持续向好，证券公司老本实力以及盈利智商有望增强。                              。   完好版证券行业分析详见《2024 年一季度证券行业分析》 五、边界与竞争力    行动宇宙性轮廓类上市证券公司，公司主要业务行业排行中上游，其中经纪业务在四川地区具有较强的竞争上风，具备很强 行业竞争力。   公司是宇宙性轮廓类上市证券公司之一，业务禀赋皆全，通过子公司策划期货、直投等业务，形成多元化运营模式，业务边界很大。 连年来，公司主要业务行业排行处于中上拍浮平，经纪业务在四川省具有较强的竞争上风，截止 2023 年末，公司在四川省有 57 家营业部， 具有光显的渠说念网点上风。截止 2023 年末，母口径净老本边界 168.69 亿元，老本实力很强。   从同行对比情况来看，集结资信及第了轮廓实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比较，公司老本实力一般，盈利主义剖判相 对较弱，盈利踏实性较差，杠杆水平相对适中。                            图表 2 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况     对比主义            公司             长城证券            东兴证券            国元证券   净老本（亿元）                168.69           209.41          218.39              214.10  净资产收益率（%）                 1.86             5.00            3.09                5.53  盈利踏实性（%）                 78.81            36.46           52.66                7.21  老本杠杆率（%）                 25.53            22.13           25.83               21.51 良友着手：集结资信根据公开良友整理 六、管束分析    公司建立了完善的公司处分架构，“三会一层”踏实开动，处分水平较好，管束层训戒丰富且较踏实。   公司按照关系法律法则要求，建设了党委，并建立了由股东大会、董事会、监事会和策划管束层组成的公司处分架构，建立健全包括 基本轨制、管束办法、劳动确信三个层级的轨制体系，公司合座法东说念主处分机制开动清雅。   股东大会是公司的最高权力机构。   董事会是公司的常设决策机构，对股东大会负责。截止 2024 年 6 月末，公司董事会由 10 名董事组成，其中泸州老窖拜托 2 名董事， 华能老本服务有限公司（以下简称“华能老本”）拜托 1 名董事，四川剑南春（集团）有限使命公司拜托 1 名董事，职工董事 1 名，独处 董事 5 名；董事会下设 4 个专科委员会，分别是审计委员会、提名委员会、薪酬与窥察委员会和风险限度委员会。董事会专诚委员会严格 按照公司《礼貌》及董事会各专诚委员会劳动确信的关系礼貌现实职责，为董事会决策提供了专科主张和依据。                                                                信用评级申诉     |       5   监事会是公司的里面监督机构，对股东大会负责。截止 2024 年 6 月末，监事会由 3 名监事组成，其中泸州老窖拜托监事 1 名，华能 老本拜托监事 1 名，职工监事 1 名，监事会设监事会主席 1 名。   公司实行董事会率领下的总司理负责制。截止 2024 年 6 月末，董事会聘请高档管束东说念主员 11 名，其中总司理 1 名、副总司理 9 名（其 中 1 名副总司理兼任财务负责东说念主，1 名副总司理兼任合规总监）                               、首席风险官 1 名以及董事会秘书 1 名。公司策划层东说念主员均领有丰富的金 融机构策划管束训戒。   公司董事长周毅先生，1970 年 5 月出身，大学学历；曾任泸县东说念主民政府副县长，合江县政府县长，泸州市政府副秘书长、市政府办党 组成员，泸州市经济和信息化委员会党组布告、主任，泸州市委组织部副部长，泸州市经济和信息化委员会党组布告、主任，泸州市委组 织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组布告、局长，泸州市委组织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组布告、局长，泸州市委组 织部副部长，市东说念主力资源和社会保障局党组布告、局长、一级调研员，泸州市财政局党组布告、局长、一级调研员；2023 年 7 月于今，任 公司党委布告，2023 年 12 月起任公司董事长。   公司总司理杨炯洋先生，1967 年 7 月出身，说合生学历；曾先后任职深圳市特力（集团）股份有限公司管帐、国信证券有限使命公司 投资银行业务部门副总司理、总司理、投资银行奇迹部副总裁、华西证券投资银行奇迹部总裁、华西证券副总司理、华西金智董事长、华 西银峰董事长；2008 年 12 月于今任公司董事、总司理。   公司里面限度体系较为健全，但里面限度水平仍需进一步提高。   公司按照关系法律法则礼貌，逼迫建立健全里面限度机制并完善里面管束轨制，按照健全、合理、制衡、独处等原则，建设了合规管 理部、风险管束部、稽核审计部三个独处的里面限度部门，还建立了各部门息争互动的劳动机制，以确保里面限度的灵验性。合规管束部 和风险管束部负责风险的时常管束和限度，侧重对风险的预先与事中限度；稽核审计部侧重过后监督巡视。   行动上市公司，公司建立了年度里面限度评价申诉败露轨制，里面限度评价的范围涵盖了公司总部过火分支机构等。根据公司公告的 里面限度审计申诉，2021－2023 年，审计机构均觉得公司在通盘要紧方面保持了灵验的财务申诉里面限度，里面限度机制开动清雅。   监管处罚方面，2021－2023 年，公司并吞层面所有收到行政监管设施 13 次，主要波及子公司华西期货、公司营业部、分公司、保荐 业务和债券承销业务。2024 年 1 月 17 日，公司因未制定实时掌持公司债券样式情况和业务东说念主员执业行为的样式管束轨制收到书面警示。 截止 2024 年 3 月末，上述整改劳动均已完成。2024 年 4 月 29 日，公司因在金通灵科技集团股份有限公司 2019 年非公开刊行股票保荐项 目的执业过程中存在遵法拜访劳动未勤劳尽责、向特定对象刊行股票上市保荐书存在作假纪录，持续督导阶段出具的关系申诉存在作假记 载以及持续督导现场巡视劳动实施不到位等问题，收到暂停保荐业务经验 6 个月的监管设施，暂停本领自 2024 年 4 月 28 日至 10 月 27 日。截止 2024 年 6 月末，公司投行业务仍在整自新程中。合座来看，公司合规管束及风险限度水平仍需进一步加强。 七、策分手析   公司主营业务包括经纪及资产管束业务、投资业务、投资银行业务、资产管束业务、信用业务、公募基金管束业务和其他业务。2021 －2023 年，受证券商场变动影响，公司营业收入持续下落，年均复合下落 21.19%。2023 年，公司营业收入同比下落 5.77%，同期行业平 均水平为增长 2.77%。   从收入组成看，2021－2023 年，受证券商场波动影响，公司经纪及资产管束业务收入持续下落，占比波动增长，一直为公司第一大收 入着手，收入占比均保持在 50%以上；信用业务收入小幅下落，占比波动增长，为公司的第二大收入着手；资产管束业务收入持续下落， 占比波动下落；投资银行业务受政策影响收入和占比持续下落；投资业务受商场波动影响，收入和占比大幅波动下落，对营业收入孝顺度 大幅镌汰；其他业务收入主要由春联营企业和互助企业的投资收益和自有资金存放同行利息净收入组成，收入波动增长，占比持续增长。                                                            信用评级申诉     |   6                                              图表 3 • 公司营业收入结构             样式                       金额（亿元）             占比（%）                金额（亿元）            占比（%）           金额（亿元）         占比（%）    经纪及资产管束业务收入                 25.73                  50.24        21.77               64.50        18.96             59.61        投资业务收入                   8.43                  16.46         -2.50              -7.42         0.38              1.21        信用业务收入                   9.22                  17.99             9.17           27.18         8.47             26.63       投资银行业务收入                  4.57                   8.92             2.18            6.47         1.85              5.80       资产管束业务收入                  2.31                   4.50             1.98            5.86         1.04              3.26        其他业务收入                   0.97                   1.89             1.15            3.40            1.11           3.49          营业收入                  51.22              100.00           33.76             100.00         31.81            100.00 良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理    （1）资产管束业务    公司经纪及资产管束业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融居品业务、提供专科化说合和商量服务业务等。2021－ 剧影响所致。    公司资产管束业务竞争实力较强，具有较强的区域竞争上风；2021－2023 年，受证券商场交投活跃度变动的影响，公司证券 代理买卖证券收入持续下落，证券代理买卖净收入行业排行仍处中上游。    公司积极推动以客户为中枢，以居品为载体，以专科投顾和数字化智能平台为妙技的资产管束转型。在加速鼓吹资产管束 3.0 程度中， 公司相持以“客户需求”为中心，逼迫完善客户服务体系，逐渐鼓吹营销、投顾两个业务团队的统筹互动，公司投顾团队稳步扩展。公司 升值服务品类进一步丰富，向股票类和走动所走动基金（ETF）并行的“走动型+配置型”的居品及服务变嫌。在投研智商素质方面，公司 推动表里部协同劳动，要点围绕机构销售、公司投研提拔、跨业务合作等要道领域开展服务。在零卖新增客户营销方面，持续真切各式新 增获客渠说念合作，罢了高效的值客户引入和资产引入。截止 2023 年末，公司在宇宙设有 116 家营业部；公司在四川省设有 57 家营业部， 经过多年策划发展，在四川地区已形成了较为权臣的策划积存上风和客户资源上风，具有较强的区域竞争上风。    收入组成方面，代理买卖证券业务收入为经纪及资产管束业务收入的主要着手，2021－2023 年，公司代理买卖证券业务收入呈持续下 降趋势，年均复合下落 15.75%；2023 年代理买卖证券业求罢了收入同比减少 11.60%，主要系商场走动萎缩，走动量下落所致，根据中国 证券业协会统计数据，2023 年，公司代理买卖证券业务净收入行业第 19 名。2021－2023 年，公司代销金融居品业务收入和走动单元席位 租借收入呈持续下落趋势，年均复合下落分别为 32.89%和 25.54%，其中 2023 年代销金融居品收入和走动单元席位租借收入分别同比下落                                        图表 4 • 公司经纪业务主要收入情况        样式                   收入（亿元）       占比（%）                     收入（亿元）                占比（%）           收入（亿元）          占比（%）  代理买卖证券业务收入            18.78                  74.64             15.08              75.74           13.33              80.25  走动单元席位租借收入             3.95                  15.70              3.33              16.73            2.19              13.18  代销金融居品业务收入             2.42                   9.62              1.51               7.58            1.09               6.56        所有              25.16                 100.00             19.91             100.00           16.61             100.00 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理    公司信用业务以融资融券业务为主，2021－2023 年，融资融券业务边界波动下落，收入持续下落，公司股票质押式回购业务 边界波动下落，合座业务风险可控。    公司信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，商定购回式证券走动业务边界很小。 截止 2023 年末，公司融资融券业务余额较上年末增长 8.31%，融资融券利息收入同比下落 4.35%。公司将融资融券强平后仍未收回的债务                                                                                                  信用评级申诉          |       7 自融出资金科目转入应收款项核算，按照拂收款项预期信用亏蚀模子计提预期信用亏蚀。截止 2023 年末，公司融资融券强平转入应收款 项的金额为 0.97 亿元。 股票质押业务融出资金余额较岁首下落 23.06%。2021－2023 年，公司股票质押回购业务收入呈波动高潮趋势，年均复合增长 13.19%。2022 年收入同比增长 62.98%，主要系投放节拍较好和边界增长所致；2023 年收入同比下落 21.41%，主要系边界下落所致。截止 2023 年末， 公司自有资金（含纾困筹备）对接股票质押存续样式轮廓践约保障比例 265.18%。                               图表 5 • 公司信用业务情况                  样式               2021 年/末                     2022 年/末              2023 年/末          融资融券账户余额（亿元）                        188.84                       164.19                  177.84        融资融券业务利息收入（亿元）                         11.12                        10.58                   10.12          股票质押账户余额（亿元）                         43.62                        48.95                   37.66        股票质押业务利息收入（亿元）                          1.92                         3.13                    2.46           信用业务杠杆率（%）                          99.53                        94.90                   95.63 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理    （2）证券投资业务   公司的投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资。 整压力的多重影响。2023 年，公司投资业务扭亏为盈，罢了收入 0.38 亿元。 －2023 年，公司投资业务以债券类投资为主且占比波动高潮，截止 2023 年末，公司债券持仓以利率债为主，占比约 80%；公司基金投资 边界呈波动下落趋势，年均复合下落 20.44%，占比波动下落，公募基金投资类型主要为货币基金，私募基金投资类型主要为权益类私募基 金，2023 年末基金投资中公募基金投资占比 60.66%；公司投资业务中股票投资边界较小，2021－2023 年末呈持续下落态势；公司其他类 投资主要包括银行答理居品、券商资管筹备、相信筹备和衍生金融器具等，2021－2023 年末，公司其他投资边界波动增长，2023 年边界 有所增长主要系银行答理投资边界增长所致。   截止 2023 年末，公司针对其他债权投资已计提减值准备 7.28 亿元，其中第二阶段 2.05 亿元，第三阶段 5.19 亿元，边界较大。 增长，但均远优于监管表率（≤100%和≤500%）                         。                               图表 6 • 公司证券投资情况                  样式                                 金额（亿元）       占比（%）           金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）                  债券                212.95         64.93         270.03       75.82   219.74        71.97                  股票                  9.95             3.03        9.65        2.71     9.43         3.09                  基金                 84.85         25.87          56.38       15.83    53.71        17.59                  其他                 20.31             6.16       20.10        5.64    22.46         7.35                  所有                327.96        100.00         356.15      100.00   305.35       100.00  自营权益类证券过火衍生品/净老本（%）                    （母公司口径）                        19.35                      19.70                  9.58 自营非权益类证券过火衍生品/净老本（%）（母公司口径）                      164.61                     201.68                171.57 良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理    （3）资产管束业务                                                                               信用评级申诉          |       8   公司资产管束业务主要包括为公司为集合、定向和专项资管居品以及私募基金管束东说念主提供的资产管束服务。2021－2023 年，公司资产 管束收入持续下落，年均复合下落 32.90%。 理业务边界较岁首下落 11.74%，主要系集合资管筹备和定向资管筹备边界下落所致。 个百分点至 29.29%；受资管新规“去通说念”政策的影响，公司持续压降单一资管业务边界，年均复合下落 22.84%，2023 年单一资管业务 边界同比下落 30.76%，占比下落 3.08 个百分点至 11.20%；公司专项资产管束边界波动高潮，年均复合增长 3.73%，2023 年专项资产管束 边界同比增长 29.98%，占比高潮 19.07 个百分点，公司资产管束业务结构由以集合资产为主转为以专项资产管束业务为主。                                 年均复合下落 6.84%； 主要系集合资产管束业务边界下落甚至集合资产管束业务净收入大幅下落所致。                              图表 7• 公司证券资产管束业务情况表（单元：亿元）        样式                       管束边界       管束费净收入             管束边界        管束费净收入       管束边界         管束费净收入    集合资产管束业务             352.67           0.63          376.90        1.21       215.16               0.39    单一资产管束业务             138.22           0.16          118.85        0.09        82.29               0.07    专项资产管束业务             406.37           0.26          336.68        0.39       437.23               0.46        所有               897.26           1.06          832.43        1.69       734.68               0.92 良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理    （4）投资银行业务    公司投资银行业务边界和收入持续镌汰，收入合座下行趋势，行业竞争力一般。2024 年 4 月，公司被暂停保荐业务经验 6 个 月，计算将会减少当年保荐业务关系收入，需暖热该事件对公司投资银行业务产生的不利影响。   公司投资银行业务主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务参谋人和新三板保举等业务。2021 －2023 年，公司投资银行业务边界和收入持续下落。   股权业务方面，2022 年公司主承销样式较上年减少 2 个，再融资派别较上年减少 3 家，样式总体呈现下落趋势。2023 年公司完成瑞 星股份北交所上市、吉峰科技非公开刊行股票、晓鸣股份可转债等股权融资样式。   债券承销方面，公司主要承销公司债、企业债、非政策性金融债和场地政府债等，2021－2023 年，债券承销边界持续下落，其中 2023 年同比下落 8.63%。   财务参谋人业务方面，公司以发现价值、创造价值为目的，为客户提供法律、财务、政策商量等方面的参谋人服务，以及金融器具、走动 结构、走动进程等居品假想服务。2021－2023 年，公司分别罢了财务参谋人收入 0.64 亿元、0.46 亿元和 0.48 亿元，年均复合减少 13.40%。   新三板业务方面，公司推动优质储备样式在新三板挂牌，完成新三板考订新政实施以来宇宙首家初次挂牌同期插足创新层样式。2021 年，公司持续督导的新三板挂牌企业 43 家，承担作念市业务的新三板挂牌企业 5 家；2022 年，公司完成了中苏科技、武侯高新、蜀旺动力、 共同管业等样式的定向刊行；向宇宙股转公司报送了赛康智能保举挂牌样式的苦求文献；2023 年，公司完成了 4 家企业新三板挂牌，完成 保荐业务经验 6 个月的监管设施，计算将会减少公司当年保荐业务关系收入，需对该事件对公司当年策划产生的不利影响持续暖热。                                       图表 8 • 公司投行业务证券承销情况        样式                    2021 年                        2022 年                    2023 年     IPO 派别（家）                                   3                        1                             --    再融资派别（家）                                     6                        3                             --   主承销债券派别（家）                                53                         46                             45  主承销债券金额（亿元）                             305.91                     231.51                         211.53 承销和保荐净收入（亿元）                               4.03                       1.80                           1.85 良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理                                                                               信用评级申诉           |       9   （6）子公司业务   公司子公司发展情状一般，波动性较大。   公司的其他业务分部主要包括期货业务、另类投资业务、私募基金管束业务和公募基金管束业务，对应的运营主体分别为华西期货、 华西银峰、华西金智和华西基金。 公司对华西期货增资 2.00 亿元所致；2021－2023 年，华西期货营业总收入波动下落，年均复合下落 12.00%，2023 年华西期货罢了营业总 收入 1.32 亿元，同比增长 3.38%；2021－2023 年，华西期货净利润波动下落，年均复合下落 49.37%，2023 年，华西期货完纯碎利润 0.14 亿元，同比增长 27.93%。   华西银峰主营业务为金融居品投资和股权投资。2021－2023 年末，华西银峰总资产边界波动下落，年均复合下落 0.26%，截止 2023 年末，华西银峰资产总数较上年同比增长 2.96%；2021－2023 年末，华西银峰净资产边界波动增长，年均复合增长 0.44%，截止 2023 年 末，华西银峰净资产较上年同比增长 3.61%；2021－2023 年，华西银峰营业总收入波动下落，年均复合下落 34.32%，2023 年华西银峰营 业总收入扭亏为盈，罢了 0.84 亿元；2021－2023 年，华西银峰净利润波动下落，年均复合下落 32.96%，2023 年，华西期货净利润扭亏为 盈，罢了 0.62 亿元。   华西金智为公司下属的私募投资基金子公司。2021－2023 年末，华西金智总资产边界波动下落，年均复合下落 1.86%，截止 2023 年 末，华西金智资产总数较上年同比下落 1.86%；2021－2023 年末，华西金智净资产边界波动下落，年均复合下落 1.46%，截止 2023 年末， 华西金智净资产较上年同比下落 4.19%；2021－2023 年，华西金智营业总收入持续下落，2023 年华西金智营业总收入由盈转亏，为-0.40 亿元；2021－2023 年，华西金智净利润持续下落，2023 年，华西金智净利润由盈转亏，为-0.27 亿元。   子公司合座发展情状一般，波动性较大。   公司策略主义了了，定位明确，发展出路清雅，同期需暖热宏不雅经济环境及商场波动对公司发展贪图带来的不确定性影响。   公司全力打造资产管束、投资银行以及投资管束三大支撑业务，使其成为公司当年收入增长的“三驾马车”。资产管束方面，通过聚 集中枢客群，丰富资产管束居品服务体系，推动金融科技应用落地，加速资产管束转型，提高资产管束业务竞争上风；投资银行方面，以 并购业务行动破裂口，围绕专精行业策略客户人命周期投融资需求、联动资产、资管构建投行表里部生态，同期，优化投行组织架构，强 化业务专精于服务的智商与提拔保障；投资管束方面，以自营固收行动上风破裂口，布局 FICC 转型，发展衍生金融、打造量化特色，强 化板块协同，中历久成为公司进击收入着手。   围绕公司投研提拔、机构销售、PB 外包以及资管居品创设等跨业务要道智商打造机构服务和券商资管两大平台，与三大支撑业务协 同，推动业务发展。机构服务平台方面，以投研智商和机构策略客户统筹管束为抓手，打造具有区域特色的说合所，培育川内机构策略客 户，推动机构金融业务发展；券商资管平台方面，中短期通过真切与各业务单元协同、作念大资管边界，历久培育资产配置和主动管束中枢 智商，打造后劲收入增长点。 八、风险管束分析   公司建立了较完善的风险管束轨制体系，粗略较好地提拔和保障各项业务的发展。   公司采取分层管束、集合与漫步相融合的管束模式，建立了包括董事会，司理层，各职能部门各业务部门、分支机构及子公司四个层 级的全面风险管束组织架构。董事会对公司风险管束的灵验性承担最终使命，董事会风险限度委员会负责审议风险管束的总体主义、基本 政策，对总体风险管束情况进行监督；公司首席风险官负责协助总司理开展各项业务风险管束劳动；风险管束部现实全面风险管束职能， 包括风险识别及评估、风险主义体系的建立和完善，对合座风险进行监测、分析和申诉；其他各部门和分支机构的负责东说念主对各自所辖范围 内风险管束的灵验性承担使命。                                                                信用评级申诉      |   10   当年，在证监会赓续统筹鼓吹压实中介机构使命、完善证券规则司法体制机制等要点考订、持续完善老本商场基础轨制的布景下，公 司在加多业务边界及推出创新业务的同期，仍需进一步提高风险管束水平。 九、财务分析   公司提供了 2021－2023 年年度财务报表和 2024 年一季度财务报表，天健管帐师事务所（额外凡俗结伙）对 2021－2023 年年度财务 报表进行审计，并出具了无保留审计主张；2024 年一季度财务报表未经审计。   综上，公司财务数据可比性较强。 需持续加强流动性管束。截止 2024 年 3 月末，公司欠债边界较岁首有所下落，杠杆水平进一步下落。   公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行千般债务融资器具等方式来闲逸时常业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 债总数较上年末下落 12.24%，系公司信用业务和证券投资业务融资需求下落甚至应酬债券和卖出回购金融资产款减少以及代理买卖证券 款下落所致。负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理买卖证券款是经纪业务的代理客户买卖证 券形成；拆入资金主如若公司的转融通融入资金和与银行机构的资金；应酬债券是公司刊行的债券、次级债和收益左证等。                                            图表 9 • 公司欠债结构         样式                       金额（亿元）       占比（%）       金额（亿元）        占比（%）     金额（亿元）       占比（%）           金额（亿元）      占比（%） 欠债总数                    733.91        100.00      753.07      100.00      660.88        100.00        621.55        100.00 按权属分：自有欠债               459.15         62.56      487.25       64.70      418.28            63.29     383.52         61.70        非自有欠债            274.76         37.44      265.82       35.30      242.60            36.71     238.03         38.30 按科目分：应酬短期融资款            102.88         14.02       46.46        6.17       37.64             5.70      30.01          4.83        拆入资金                33.40        4.55       26.52        3.52       37.53             5.68      23.98          3.86        卖出回购金融资产款        132.74         18.09      166.87       22.16      112.25            16.98     115.17         18.53        应酬债券             152.52         20.78      194.76       25.86      181.62            27.48     181.40         29.18        代理买卖证券款          274.76         37.44      265.82       35.30      242.22            36.65     238.03         38.30 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理 结构来看，公司短期债务占比持续下落，债务结构有所优化，但短期债务占比仍较高，需持续作念好流动性管束。   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动下落，属行业适中水平；母公司口径净老本/欠债和净资产/欠债主义能 够闲逸关系监管要求。                                        图表 10 • 公司债务及杠杆水平              样式                         2021 年末                        2022 年末                        2023 年末 沿途债务（亿元）                                            437.41                         466.53                           401.83   其中：短期债务（亿元）                                       283.26                         270.38                           218.94      历久债务（亿元）                                       154.15                         196.15                           182.89 短期债务占比（%）                                            64.76                          57.96                            54.49 自有资产欠债率（%）                                           67.21                          68.47                            64.72 净老本/欠债（%）（母公司口径）                                     38.67                          33.93                            40.51 净资产/欠债（%）（母公司口径）                                     47.36                          44.70                            52.90 良友着手：集结资信根据公司财务申诉及按时申诉整理                                                                                               信用评级申诉            |       11   截止 2024 年 3 月末，公司欠债总数和沿途债务较岁首有所下落，杠杆水平进一步下落。   公司流动性主义合座剖判较好。 风险管束办法》       《自有资金管束办法》和《流动性风险济急预案实施确信》，对公司流动性风险管束的组织体系、职责单干、风险偏好、管 理策略、济急机制、管束系统以及风险识别、计量、监测和限度的运作机制等进行了范例，逼迫完善资金预算体系，强化资金头寸管束， 确保流动性安全。2021－2023 年末，公司流动性袒护率和净踏实资金率均优于监管预警表率，流动性主义剖判较好。           图表 11 • 公司资产流动脾性况                                            图表 12• 公司流动性关系主义    良友着手：集结资信根据公司提供良友整理                                   良友着手：集结资信根据公司按时申诉整理 管表率，老本饱和性很好。截止 2024 年 3 月末，公司通盘者权益较岁首小幅增长，权益踏实性一般。 末增长 1.61%。公司通盘者权益以老本公积、未分派利润和一般风险准备为主，通盘者权益踏实性一般。 留存对公司股东权益的补充力度较好。   截止 2024 年 3 月末，公司通盘者权益边界较上年末小幅增长 0.46%，主要系利润留存所致；权益组成较上年末变化不大。                                         图表 13• 公司通盘者权益结构         样式                       金额（亿元）      占比（%）       金额（亿元）     占比（%）       金额（亿元）     占比（%）       金额（亿元）     占比（%）  包摄于母公司通盘者权益             223.78       99.88     224.18       99.90     227.85       99.92     228.91        99.93     其中：股本                 26.25       11.73      26.25       11.71      26.25       11.52      26.25        11.47         老本公积              81.14       36.26      81.14       36.19      81.14       35.61      81.14        35.45         一般风险准备            32.84       14.68      33.74       15.05      34.54       15.16      34.54        15.09         未分派利润             74.97       33.50      75.24       33.56      77.50       34.01      78.76        34.41         其他                 8.57        3.83       7.82        3.49       8.42        3.69       8.22         3.59  少数股东权益                    0.26        0.12       0.22        0.10       0.17        0.08       0.17         0.07  通盘者权益所有                 224.04      100.00     224.40      100.00     228.02      100.00     229.08    100.00 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理   从主要风控主义来看，2021－2023 年末，公司（母公司口径）净老本边界呈波动下落趋势，净资产边界持续增长，主要风险限度主义 保持清雅，老本饱和性很好。                                                                                        信用评级申诉           |           12                                          图表 14 • 母公司口径风险限度主义               样式                         2021 年末            2022 年末       2023 年末               监管表率              预警表率             净老本（亿元）                          176.60              164.65           168.69                  --                --             净资产（亿元）                          216.31              216.90           220.27                  --                --       各项风险老本准备之和（亿元）                          62.38               81.14            71.68                  --                --            风险袒护率（%）                          283.13              202.91           235.34             ≥100.00        ≥120.00            老本杠杆率（%）                           24.56               22.68            25.53               ≥8.00             ≥9.60            净老本/净资产（%）                         81.64               75.91            76.58              ≥20.00           ≥24.00 良友着手：公司按时申诉，集结资信整理 般。2024 年 1－3 月，公司营业收入和净利润同比有所下落。 动下落，年均复合下落 50.02%，2023 年同比增长 0.52%。                                          图表 15 • 公司营业收入和净利润情况                            良友着手：公司财务申诉、行业公开数据，集结资信整理 致。从组成来看，业务及管束费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及管束费主要为职工薪酬，2021－2023 年，职工薪酬年均复合下 降 7.96%。公司千般减值亏蚀以其他债权投资减值准备为主，2021－2023 年公司千般减值亏蚀呈波动下落趋势，年均复合下落 35.47%，                                             图表 16 • 公司营业支拨组成       样式               金额（亿元）         占比（%）       金额（亿元）        占比（%）          金额（亿元）       占比（%）            金额（亿元） 占比（%）  业务及管束费            26.91         91.15        25.46           86.89       25.58             94.83          5.00          97.64  千般减值亏蚀             2.10          7.11         3.35           11.43        0.87              3.24          0.05           0.92  其他业务成本             0.08          0.26         0.15            0.51        0.21              0.78          0.03           0.55   税金及附加             0.44          1.48         0.34            1.17        0.31              1.15          0.05           0.89    营业支拨            29.52        100.00        29.30          100.00       26.97            100.00          5.12         100.00 注：千般减值亏蚀含资产减值亏蚀、信用减值亏蚀过火他资产减值亏蚀 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理 降），合座成本限度智商有所提高；营业利润率大幅下落，自有资产收益率波动下落，净资产收益率有所下落，盈利水平一般，盈利踏实性 一般。                                                                                                     信用评级申诉         |        13 降 68.68%；未年化的自有资产收益率和净资产收益率分别为 0.20%和 0.55%。                                             图表 17• 公司盈利主义表           样式               2021 年                 2022 年           2023 年           2024 年 1－3 月         营业用度率（%）                    52.54                  75.41            80.41                77.20         薪酬收入比（%）                    40.50                  53.26            55.25                     /         营业利润率（%）                    42.36                  13.21            15.21                20.93    自有资产收益率（%）                        2.69                   0.60             0.62                  0.20     净资产收益率（%）                        7.69                   1.86             1.86                  0.55         盈利踏实性（%）                    11.12                  51.96            78.81                    -- 注：2024 年一季度自有资产收益率和净资产收益率未年化 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理    公司或有风险较小。    截止 2024 年 6 月末，集结资信未发现公司存在要紧担保情况。    截止 2024 年 6 月末，集结资信未发现公司存在行动涉案金额跳跃 1000.00 万元且占公司最近一期经审计净资产皆备值 10.00%以上的 要紧诉讼、仲裁事项。    公司过往债务践约情况清雅。    根据公司提供的《企业信用申诉》，截止 2024 年 5 月 13 日查询日，公司无未结清和已结清的暖热类和不良/负约类信贷信息记录。    截止 2024 年 7 月 18 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资器具的本息偿付记录，集结资信未发现公司存在过时或负约记录。    截止 2024 年 7 月 18 日，集结资信未发现公司被列入宇宙失信被实施东说念主名单。 十、ESG 分析    公司环境风险很小，较好地现实了行动上市公司的社会使命，处分结构和内限度度较完善，公司 ESG 剖判较好，对其持续经 营无负面影响。    环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。公司实施绿色采购，，参与绿色债券等绿色金融器具的刊行与投资，推 动资金流向绿色、低碳领域。2023 年，公司固定收益部参与 21 只绿色债券走动，二级走动 67 笔，走动金额 44.41 亿元；碳中庸债 3 只， 二级走动 11 笔；乡村振兴债 1 只，二级走动 2 笔，走动金额 1.00 亿元；创新老区债 1 只，二级走动 2 笔，走动金额 0.20 亿元；2023 年， 公司完成自贡公交 ABS、新城吾悦 ABS 等 2 单绿色资产提拔专项筹备样式，融资边界达到 17.91 亿元；2023 年，公司衍生金融总部在进 行权益类投资时会充分商酌持有标的的 ESG 风险身分，主要给与负面筛选的策略，曾持有过波及绿色低碳关系证券，包括 Wind 的 ESG 评级 A、AA 和 AAA 级 A 股的 70%以上股票，以及新动力关系的多只 ETF。    社会使命方面，2023 年，公司在证券公司投教劳动评估中获“优秀”评级；乡村振兴方面，自 2015 年以来，累计捐赠资金 7064.22 万 元。2023 年，公司从泸州市、北川县、盐源县、汉源县等地采购贴有“乡村振兴”象征的农副居品和助农居品，如腊肠、腊肉、枇杷、茶 叶等共计 553.35 万元。申诉期内，子公司华西期货推动叙永县生猪“期货+保障”试点样式顺利启动。该样式承保叙永县生猪衍生龙头企 业“德康农牧科技有限公司”等生猪衍生户共计 12543 头生猪、约 2511 万元货值。截止 2023 年末，公司在职职工数目 4267 东说念主。    公司董事会全面负责公司的 ESG 处分，董事会办公室/ESG 劳动组负责牵头制定 ESG 及关系管束贪图与主义，且公司行动上市公司会 按时败露社会使命申诉，ESG 信息败露质料较好。公司扩充董事会的多元化素质，截止 2023 年末，公司独处董事占比 1/2，女性董事占比 十一、 外部提拔    公司股东布景很强，粗略在客户以及渠说念等方面给予公司较大提拔。                                                                                信用评级申诉        |       14   公司本体限度东说念主为泸州市国资委，且股东泸州老窖和四川剑南春（集团）有限使命公司等均为四川省内知名企业，轮廓实力和影响力 很强，为公司容身于四川省内的发展提供了条件。泸州老窖发展情况清雅，轮廓竞争力很强。截止 2023 年末，泸州老窖资产边界 2180.88 亿元，净资产边界 743.73 亿元；2023 年，泸州老窖罢了营业收入 936.69 亿元，罢了利润总数 191.00 亿元。   公司历久相持落实“以四川为根据地”的策略，借助股东资源提拔，积极打造各项业务在四川区域的上风地位，其中公司营业网点在 四川省袒护率近 50%，具有光显的渠说念网点上风。公司积极开展区域轮廓开发劳动，完善中小企业融资客户开发与服务链条，鼓吹分公司 的建设，省内要点拓展中小企业融资客户和地市州政府融资平台。公司经纪业务具有较强的商场竞争力，尤其在四川省当地商场具有光显 的竞争上风，连年来公司经纪业务收入在四川省内均排行第一。 十二、 债券偿还风险分析    相较于公司现存债务边界，本期债项刊行边界一般，主要主义对沿途债务的袒护程度较刊行前变化很小，仍属清雅。商酌到 公司自己轮廓实力很强、粗略获取股东较大提拔且为上市公司融资渠说念流畅等身分，公司对本期债项的偿还智商极强。   截止 2024 年 3 月末，公司沿途债务边界 369.98 元；本期债项刊行边界不跳跃 20.00 亿元，相较于公司现存债务边界一般。以 2024 年 长 5.41%，自有资产欠债率将高潮 1.18 个百分点。商酌到本期债项召募资金将部分用于偿还公司到期有息债务，本期债项刊行对公司债务 职守的影响将低于测算值。   以关系财务数据为基础，按照本期债项刊行 20.00 亿元估算，公司通盘者权益、营业收入和策划行为现款流入额对本期债项刊行前、 后的沿途债务袒护程度变化很小，本期债项刊行对公司偿债智商影响不大。                               图表 18 • 本期债项偿还智商测算                                  以 2023 年/末财务数据测算             以 2024 年 1－3 月/末财务数据测算              样式                                 刊行前            刊行后             刊行前            刊行后          沿途债务（亿元）                     401.83         421.83          369.98          389.98       通盘者权益/沿途债务（倍）                     0.57           0.54            0.62            0.59        营业收入/沿途债务（倍）                     0.08           0.08            0.02            0.02    策划行为现款流入额/沿途债务（倍）                    0.36           0.34            0.09            0.09 注：2024 年一季度关系数据未年化 良友着手：集结资信根据公司财务申诉整理 十三、 评级论断   基于对公司策划风险、财务风险、外部提拔及债项刊行条目等方面的轮廓分析评估，集结资信确定公司主体历久信用等第为 AAA， 本期债项信用等第为 AAA，评级瞻望为踏实。                                                                      信用评级申诉      |       15 附件 1-1   公司股权结构图（截止 2024 年 3 月末） 良友着手：公司按时申诉 附件 1-2   公司组织架构图（截止 2024 年 3 月末）  良友着手：公司按时申诉                                    信用评级申诉   |   16 附件 2   主要财务主义的计较公式        主义称号                                            计较公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用走动代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用走动代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及管束费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初通盘者权益+期末通盘者权益）/2]×100%           盈利踏实性      近三年利润总数表率差/利润总数均值的皆备值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/通盘者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借债+卖出回购金融资产款+拆入资金+应酬短期融资款+融入资金+走动性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               历久债务   历久借债+应酬债券+租借欠债+其他欠债科目中的历久有息债务               沿途债务   短期债务+历久债务                                                                   信用评级申诉   |   17 附件 3-1     主体历久信用等第建设及含义   集结资信主体历久信用等第分手为三等九级，记号暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以劣等第外，每一个信用等第可用“+”“-”记号进行微调，暗示略高或略低于本等第。   各信用等第记号代表了评级对象负约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反馈了评级对象负约概率逐渐增高，但不摈斥高信用 等第评级对象负约的可能。   具体等第建设和含义如下表。     信用等第                                含义      AAA      偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低      AA       偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低      A        偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低      BBB      偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般      BB       偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高       B       偿还债务的智商较地面依赖于清雅的经济环境，负约概率很高      CCC      偿还债务的智商额外依赖于清雅的经济环境，负约概率极高      CC       在收歇或重组时可获取保护较小，基本弗成保证偿还债务       C       弗成偿还债务 附件 3-2     中历久债券信用等第建设及含义   集结资信中历久债券信用等第建设及含义同主体历久信用等第。 附件 3-3     评级瞻望建设及含义   评级瞻望是对信用等第当年一年摆布变化标的和可能性的评价。评级瞻望时时分为正面、负面、踏实、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多成心身分，当年信用等第调升的可能性较大      踏实       信用情状踏实，当年保持信用等第的可能性较大      负面       存在较多不利身分，当年信用等第调降的可能性较大     发展中       额外事项的影响身分尚弗成明确评估，当年信用等第可能调升、调降或看护                                                        信用评级申诉     |   18                 追踪评级安排   根据关系监管法则和集结资信评估股份有限公司（以下简称“集结资信”）关联业务范例，集结资 信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括按时追踪评级和不按时追踪评级。   华西证券股份有限公司（以下简称“贵公司”）应按集结资信追踪评级良友清单的要求实时提供 关系良友。集结资信将按照关联监管政策要乞降托付评级条约商定在本期债项评级灵验期内完成追踪 评级劳动。   贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时见知集结资信并提供关联良友。   集结资信将密切暖热贵公司的策划管束情状、外部策划环境及本期债项关系信息，如发现存要紧 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，集结资信将进行必要的拜访， 实时进行分析，据实证据或相似信用评级恶果，出具追踪评级申诉，并按监管政策要乞降托付评级条约 商定报送及败露追踪评级申诉和恶果。   如贵公司弗成实时提供追踪评级良友，或者出现监管礼貌、托付评级条约商定的其他情形，集结资 信不错隔断或驱除评级。                                     信用评级申诉   |   19

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